市场需求增长： 在旺季推动下，电动汽车需求显著增加，11月份新能源汽车批发量环比增长5%。据乘联会统计，11月份新能源汽车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.5%，环比增长5.0%。2024年1至11月累计批发量为1063.8万辆，同比增长37.2%。11月份零售销量优于批发，新能源汽车零售量为126.8万辆，同比增长50.9%，环比增长6.1%。2024年1至11月累计零售量为959.9万辆，同比增长41.1%。从结构上看，纯电动车环比增速超过插电混动车，11月份纯电动车和插电混动车批发量分别为83.2万辆和60.5万辆，同比分别增长27.4%和95.8%，环比分别增长7.2%和2.0%。2024年1至11月，纯电动车和插电混动车累计批发量分别为615.7万辆和448.2万辆。

领先企业销量增长： 根据企业公告，11月份比亚迪新能源汽车批发销量为50.7万辆，同比增长67.9%，环比增长0.8%；理想汽车交付量为4.9万辆，同比增长18.8%，环比下降5.3%，显示出领先企业的稳健增长。在新兴势力中，鸿蒙智行和零跑汽车均超过4万辆交付量，11月份分别交付4.2万辆和4.0万辆，同比分别增长122.7%和117.0%，环比分别增长0.7%和5.2%。深蓝、小鹏、极氪的环比增长显著，11月份分别交付3.6万辆、3.1万辆和2.7万辆，环比分别增长29.3%、29.2%和7.8%。同时，小米连续两个月交付量超过2万台，预计2024年交付量有望超过13万台。

电动化率持续增长： 根据乘联会数据，11月份批发端电动汽车渗透率为48.5%，同比增长11.1个百分点，环比下降1.3个百分点。2024年1至11月批发端电动汽车渗透率为43.9%；11月份零售端电动汽车渗透率为51.8%，同比增长11.8个百分点，环比下降0.6个百分点，连续五个月超过50%。2024年1至11月零售端电动汽车渗透率已达47.0%。

政策刺激效果显著： 国家报废补贴和各省跟进的置换补贴政策有效促进了老旧车辆的置换。7月25日，发改委和财政部提高了汽车报废更新补贴标准。个人报废国三及以下油车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的电动汽车，购买电动汽车补贴2万元、2L及以下油车补贴1.5万元。根据商务部数据，截至12月9日24时，全国汽车以旧换新补贴申请量合计超过500万份，其中报废更新超过244万份，置换更新超过259万份。

投资建议： 在优质供给和政策刺激的双重作用下，国内新能源汽车需求持续增长。预计2024年和2025年新能源汽车批发量将分别同比增长37%和25%。建议关注：（1）各环节的龙头企业，如宁德时代、亿纬锂能等；（2）钠电池、麒麟电池和磷酸锰铁锂等新技术相关企业；（3）快充技术相关企业。