投资要点：

1.深耕教育信息化与智慧轨交领域，业绩稳步增长

自1997年成立以来，一直专注于教育信息化和智慧轨交行业，提供专业的信息化产品和服务。经过20多年的发展，公司的产品已经得到了广泛的应用，积累了大量的客户资源和丰富的项目经验。在教育信息化领域，公司的产品已经覆盖了全国20多个省市，为数千所中小学和数百所大学提供了服务，教育和考试设备已经覆盖了全国近40万间教室。在智慧轨交领域，参与了北京、济南等10多个城市的轨道交通安防和视频监控系统的建设和改造，已经成为该领域的领先企业。

营业收入从2016年的3.26亿元增长到2021年的6.57亿元，增长了100%。同期，净利润也从4308万元增长到1.48亿元，年均复合增长率达到36.12%。2021年第一季度，实现营业收入1.37亿元，同比增长365.45%，净利润达到2681.25万元，同比增长301.24%。

2.标准化考点龙头，智慧教室千亿元市场打开成长空间

标准化考点的建设对于确保考试的公平性和公正性至关重要。自2017年国家启动第二轮标准化考点建设以来，与第一轮相比，建设内容在深度和广度上都有显著提升。在深度上，考点建设从单一的网上巡查系统转变为一个综合管理平台加上多个子系统，如高清升级的网上巡查系统、身份认证和作弊防控系统等，每个教室的投资额也从几千元增加到一万元。在广度上，考点建设的范围从高考和研究生考试扩展到高中学业水平考试、中考以及其他非学历考试，考场数量也随之增加。随着新高考制度的实施以及疫情的影响，预计标准化考点的市场规模至少有80亿元。

在标准化考场建设与改造方面积累了丰富的经验，完成了超过40万间的建设与改造工作，拥有显著的技术优势和品牌影响力，在行业中占据领先地位。随着教育信息化2.0行动计划的实施和国家对本科教育的重视，加之疫情期间“停课不停学”政策的推动，“互联网+教育”的需求急剧上升。智慧教室作为人才培养的新基础设施和教学评估的重要标准，正面临前所未有的发展机遇。预计到2025年，高校智慧教室的市场规模将达到1803亿元。

一直是多媒体教室行业的领导者，为众多中小学和大学提供了产品和服务，完成了数万间多媒体教室的建设和改造。2020年，成功中标贵州大学的智慧教室项目，金额达5397万元，有望凭借其技术和项目经验在高校智慧教室行业的快速发展中抢占先机。

3.智慧轨交：受益城轨建设高峰，业务稳步增长

年来，随着城市轨道交通运营线路和里程数的不断增长，轨道交通行业迎来了快速发展期，同时也催生了大量的安全防范需求。据我们估算，未来两年内，轨道交通综合安防的新建和改造市场空间将分别达到64亿元和24.48亿元，总计88.48亿元。

公司提供的智能轨道交通解决方案紧密结合了地铁运营需求与公共安全管理，赢得了客户的广泛认可。公司已为北京、西安、杭州等多个城市的轨道交通系统提供了以视频监控为主的专业安防产品，并参与了多项技术标准的制定。得益于技术优势，公司在智能轨道交通领域的业务实现了快速增长，其营业收入从2017年的9665万元增长至2019年的3.30亿元，年均复合增长率为84.87%。尽管2020年受到疫情的影响，业务有所下降，但随着疫情的逐步控制和安防标准的提高，预计新建和改造站点的需求将增加，公司的智能轨道交通业务有望实现稳定增长。

4.盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。

我们对教育信息化和轨道交通信息化行业的未来充满信心，并对公司在这些领域的技术实力和项目经验给予高度评价。基于此，我们预测公司在2025至2027年的每股收益（EPS）将分别为2.24元、2.86元和3.48元。考虑到当前的股价，对应的市盈率（PE）分别为16倍、13倍和11倍。因此，我们维持对公司的“增持”评级。

5.风险提示：

1）市场竞争加剧的风险；2）行业需求低于预期风险；3）公司订单获取及执行低于预期风险；4）标准化考点建设进度低于预期的风险；5）智慧教室渗透率低于预期的风险；6）智慧轨交招标进度低于预期的风险；7）募投项目低于预期风险；8）宏观经济下行风险。