投资要点：

1.工程器械：政府推出一系列房地产刺激政策，工程机械行业下游市场或将逐步复苏。

在10月17日的新闻发布会上，国家新闻办公室宣布了一系列旨在稳定房地产市场的措施。这些措施包括取消购房限制、下调住房公积金和现有房贷利率、实施100万套城中村及危旧房改造项目，以及在年底前将“白名单”项目的信贷规模扩大至超过4万亿元人民币。预期，这些政策将促进房地产市场需求的逐步回升，同时，国内宽松的财政政策也将刺激基础设施建设需求，以及采矿业投资的稳步增长。因此，工程机械行业的主要下游市场需求有望逐步回暖。此外，大规模设备更新政策的推动，预计将为工程机械内需带来新一轮增长周期。

房地产和基础设施建设的逐步复苏，将提升中大型挖掘机的销售比例，从而改善产品结构，增强公司的盈利能力。基于此，推荐关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工和恒立液压等企业，并建议投资者留意山推股份的市场表现。

2.船舶：新造船市场保持强劲增长，重点关注中船系资产重组和恒力重工上市进展。

2024年9月，Clarkson新造船价指数达到190点，环比上升0.4%，相较于本轮周期的起点增长了52%，接近上轮周期顶点的99%分位。今年1至9月，我国造船业三大指标持续攀升：船企完工量为3634万载重吨，同比增长18%；新接订单量为8711万载重吨，同比增幅达52%。截至9月底，船企手持订单量为1.9亿载重吨，同比增长44%。完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球总量的55%、75%和61%。在本轮周期上行中，中国造船产业链成为最大受益者。

建议关注以下两个方面：（1）南北船上市公司层面的合并预案发布，中国船舶计划吸收合并中国重工。中船系旗下两大核心造船平台的重组有望减少同业竞争，发挥协同效应，推动估值中枢上移。（2）恒力重工计划通过借壳松发股份上市：作为民营造船行业的领军企业，2023年公司实现营收7.6亿元，净利润405万元。目前，公司正处于订单兑现和产能扩张的快速发展阶段，已确定排产新造船舶140艘，货值约108亿美元。此外，恒力集团计划新增92亿元投资建设恒力重工产业园，预计形成年产710万载重吨的产能，通过借松发股份上市，助力公司发展提速。

在船企方面，推荐关注【中集集团】，并建议关注【中国船舶】和【中国重工】；在零部件领域，推荐【纽威股份】，并建议关注【中国动力】。

3.半导体设备：ASML在2024年第三季度的中国大陆收入占比依然保持较高水平，国内晶圆厂扩产和国产半导体设备销售前景看好。

在2024年第三季度，ASML的设备销售额达到59亿欧元，其中来自中国大陆的收入高达28亿欧元，创下单季度历史新高，占比达到47%，显示出中国大陆市场的重要性。从出货量来看，第三季度ArFi光刻机的出货量为38台，无论是同比还是环比都有所增长。结合7月至8月中国从荷兰进口光刻机的金额和均价，我们推断中国大陆仍是ASML ArFi光刻机的主要出口目的地。国内晶圆厂已经积累了大量DUV光刻机，这可以在短期内满足国内先进制程扩产的需求。

预计，在国产光刻机技术取得突破之前，进口的ASML光刻机将继续支持国内晶圆厂的扩产，并推动其他国产半导体设备的配套销售。重点推荐关注以下企业：

• 前道设备：【北方华创】和【中微公司】；

• 涂胶显影设备，这一环节国产化率较低：【芯源微】；

• 量测设备：【中科飞测】和【精测电子】；

• 薄膜沉积设备：【拓荆科技】和【微导纳米】；

• 零部件环节：【英杰电气】、【汉钟精机】、【富创精密】、【新莱应材】和【正帆科技】。

  
  

这些企业有望在国产半导体设备的发展中扮演重要角色，并从国内晶圆厂的扩产中获益。